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焦点娱乐登录:空头兴登堡:站在首富的对立面

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  • 2023-04-07 06:12:04
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本文来自微信公众号: 远川投资评论 (ID:caituandzd)远川投资评论 (ID:caituandzd) ,作者:沈晖、陈畅远,编辑:张婕妤,头图来自:《华尔街之狼》


2023年3月23日,做空新秀兴登堡(Hindenburg Research)突然狙击木头姐(Cathie Wood)的重仓股Block,股价瞬间重挫15%。


美国支付宝Block不仅是推特创始人杰克·多西(Jack Dorsey)切入币圈的利剑,更是木头姐除了特斯拉之外最看好的股票。过去一年多木头姐旗舰产品ARKK从高点跌去70%,如梦一场。


木头姐有多爱它?Block被兴登堡空袭当天,作为回应,她罕见减仓了2680万美元的心头爱特斯拉,转头又打了2090万美元到Block的头寸上。


兴登堡指控Block涉嫌欺诈,严重夸大用户数量、低估获客成本,月活用户中有40%~75%虚假账户,大量幽灵挂着“埃隆·马斯克”和“唐纳德·特朗普”的名号。


兴登堡团队发现用“特朗普”的名字注册账号,不仅可以正常收付款,还能愉快地以美国前总统的名字办出信用卡。


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Block功能强大,小额贷款、股票买卖,甚至还能用比特币闪电交易,接入的功能之多,比支付宝+微信支付加起来还会玩。


但它的使用场景却显得非常“有限”——“Block的Cash APP时常出现在说唱歌曲中,但用它的都是诈骗犯、毒贩和杀手[5]”,兴登堡创始人内森·安德森嘲讽道。依据多方数据显示,Cash也是美国一夜情使用率最高的支付方式。


安德森向世人宣告Block还有65%~75%的下跌空间,这是继兴登堡扳倒印度首富之后,重新杀回加密市场开启回马枪。


成立于2017年的兴登堡,无疑是近些年华尔街最炙手可热的做空新秀,自2020年以来,只要被他盯上的公司,做空当日平均跌幅高达15%。无论是“卡车界特斯拉”Nikola,还是马斯克宣布收购时的推特,兴登堡的每次成功狙击,都能成为纽约时报的重磅头条。


这个以二战时期“德国气球”在美国上空起火的空难命名的做空机构,把自己的瞄准镜对向世界上所有的问题公司。


和许多做空机构一样,兴登堡的账号是美国著名财经大V,坐拥57万推特粉丝,时常发表各式各样的危险言论。与同样令投资者心肝乱颤的杀人鲸(BLUE ORCA CAPITAL)、灰熊(Grizzly Research)和群狼(Wolfpack Research)等做空练习生死咬中概股不同,兴登堡更喜欢以小博大,干掉体量远超自己的庞然大物,不管是国家首富,还是市场龙头。


如此年轻的一家做空机构,正以一种黑暗势力模样,快速席卷华尔街,大有取代香橼、浑水、J Capital等老牌空头的势头,宛如气球悬浮在华尔街30000米的高空,凝视金融市场所有阴暗角落的蝇营狗苟。


一、漆黑的追踪者


很多时候,比起经典的对冲精英男,安德森看起来更像一名调查记者。


他于小镇长大,家境一般,在康涅狄格大学就读时,不仅协助联合国大使进行中东政治问题研究,还跑去耶路撒冷做过400个小时的救护车医生[12]。毕业后,安德森加入FactSet为投资公司提供咨询服务,依靠上班的摸鱼时间,他悄然开启了副业——在网上搜索基金黑幕,并在美国雪球Seeking Alpha上匿名散布卖空消息。


毕竟,他的偶像是举报了麦道夫公司庞氏骗局的马科波洛斯(Harry Markopolos),寻找骗局是他最大的爱好。


长时间的划水引起了雇主的不满,安德森在FactSet待了三年就跳去蓝鹭资本,不久又因为同样的原因跳去正切资本,最后发现打工不利于展开调查,不如自己当老板,于是创立Clarity Spring,希望通过给悬赏来开展业务。


因为在美国,任何发现公司欺诈行为并向证监会举报的,最高可获得罚金的30%,其中5%~10%作为酬劳给爆料者。


2017年,成立了兴登堡研究后,安德森的日子没有好过起来。起先主要做空冷门小票,但软柿子没有想象的那么好捏。


兴登堡做空了一家主营兽药的公司,发现公司不务正业,改行炒币,但没想到反而开启第二增长曲线,股价涨了两倍。安德森的钱,亏的寥寥无几,以至于他与怀孕的女友差点被轰出曼哈顿中城的出租屋。


为了保住房子,安德森潜心研究了市场上拉高出货的手法,尝试揪出一些不规范的小公司,甚至为了听到可以生物科技公司的报告,假装受伤潜入一次销售会议。很快公司迎来了转机,兴登堡狙击了一家大麻公司,做空报告发布后暴跌30%。


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安德森感觉自己跑通了商业模式,来支持他的欺诈研究成瘾[6]。只要股票崩盘,他的空头头寸就会变成一台自动取款机。


起先兴登堡只有安德森一个人,现在他雇佣了大约10名员工,包括彭博社和 CNN 等机构的前记者。他们需要六个月或更长时间才能完成一份做空报告,这需要查阅大量资料、与公司员工交谈,甚至寻找私家侦探。大约有 10 名神秘金主,为兴登堡提供了调研经费,并入金一起做空。


安德森对揭露公司骗局近乎狂热,在坚持中展示着愤世嫉俗:他憎恶精英财阀操纵的社会系统,一无所知的普通人却被割韭菜[7],而兴登堡的使命就是揭露并依靠人民的力量推倒那些幕后主使。


“你必须走遍世界,才能找到人们忽视的东西。”安德森告诉《纽约时报》记者。


很奇怪的是,兴登堡作为大空头,却避讳与股票投机扯上关系,他想把官网变成一个金融调查新闻平台。


安德森明白,无论是掀翻安然的Chanos,还是做空次贷危机的Michael Burry,想在空头上名垂千史,必须搞一个大新闻——成为巨人杀手,用纷繁错杂的细节取证将其肢解。


就在那时,沐浴在新能源泡沫中的Nikola,从安德森的面前呼啸而过。


二、刺泡泡的针头


2020年2月9日,标普500指数创下历史新高,安德森却时刻注视着疫情,感到十分焦虑。


“当有10个确诊病例时我会离开纽约,”他回忆道。“我想我是出现第7个病例时离开的。”


安德森撤退到他康涅狄格州老家附近的一个Airbnb民宿里[1]。随后疫情开始冲击经济,美股创下了自1987年以来最大单日跌幅。美联储打开了宏观世界的阀门,印刷了数万亿美元,股指很快突破前高,无数散户涌入Robinhood在家炒股。


牛市,除了是人们亏钱的主因,同样也是掩盖骗局的温床。


乡下隔离期间,安德森刷到Nikola创始人米尔顿的一条推文:“新能源卡车公司Nikola市值,超越福特和菲亚特克莱斯勒,紧跟着通用汽车……”基本上就是在说,他战胜了历史上最大的两家汽车制造商,后者生产了数百万辆汽车,而Nikola尚未出售过一辆车。


米尔顿把牛吹得比贾老师更天花乱坠,Nikola依靠氢燃料电池发电,号称能够在不停车加油的情况托运36吨的货物超过1900公里。


“这个世界上只有两个人比任何人更了解电动车,”米尔顿曾经说过,“那就是埃隆和我自己。”2020年前9个月,米尔顿发送了2283条推文,平均每天8~9条推文[1],无时不刻蛊惑散户来买自己。


这种孜孜不倦的分享欲,除了微博的但老师,很难联想起他人。米尔顿种种行为引起了安德森的怀疑,他暗中与一位拥有Nikola内幕消息的律师建立联系。


他得知Nikola技术负责人是米尔顿的弟弟,在加入Nikola之前,只是夏威夷铺地板的民工;又得知Nikola one亮相前,因为缺乏齿轮和马达,工人们争先恐后地用五金店现成零部件组装;直到Nikola one登场时,车里既没有电池也没有氢能源,只是个空壳,连亮灯的澎湃电力都是舞台下方的插头提供。


最刺激的是推特ID为“Nikola内幕”的前雇员向兴登堡拆解Nikola在公路上奔驰的诡异视频:卡车在一个长下坡路上滑行乡下,只用调整一下拍摄角度就能让车看上去是在平路,甚至是上坡路自动驾驶,一辆挂空挡的车去那条路上也能达到时速 56 英里/小时。


对了,连车门都是糊在车体上的。


在兴登堡的卖空行为呼之欲出之时,一位自称“俄罗斯间谍”的女记者想向安德森一行人爆料Nikola的欺诈行为,在线下会面时被安德森当场识破为米尔顿的人,同时安德森雇佣的情报人员也锁定了远处偷拍的纽约警察局前侦探[8]


他们受雇于米尔顿,为了将调查者挨个揪出来,但很不幸,他们都落入了安德森的圈套。


一幕幕辛辣的调查新闻细节,被汇聚到兴登堡的做空报告,或许安德森本人也不知道,美国电信暴政即将被自己终结。


2020年,凭借SPAC借壳上市的Nikola股价半年内涨幅近900%,癫狂的股价被中国股民形容为美国“天山生物”。但这一切的欢愉,都被兴登堡一份做空报告而抹去——米尔顿辞职,美国证监会坐实其欺诈罪名,Nikola股价从高点跌去了98.6%。


经此一役,华尔街顶级空头浑水(Muddy Waters)创始人布洛克对后辈高度赞许:“兴登堡发现了Nikola我一直在寻找,但是没有找到的问题。他只是低着头,不断学习,不断进步,不得不佩服他的毅力[2]。”


三、掀翻印度首富


摧毁了美国“与特斯拉并列”的新能源巨头后,安德森没有停止做空的步伐,兴登堡的齐柏林飞艇悄悄飞跃太平洋,降临在印度旧能源霸主阿达尼集团之上。


没遇到兴登堡之前,阿达尼财富的增长超过了地球上任何亿万富翁,他的净资产在6个月内暴增700亿美元,达到1580亿美元,成为世界第二富豪[4]


他的产业触角渗透至印度能源、港口和物流等方方面面,阿达尼与莫迪私交甚笃——阿达尼的商业帝国不停帮莫迪刷政绩上位,而莫迪又不时为阿达尼的扩张开绿灯。


2022年,煤炭生意成为了阿达尼的印钞机,印度国内煤炭价格一年内从50美元/吨飙升至400美元/吨[3],受益于煤炭涨幅7倍,阿达尼旗下的部分上市公司,自2020年以来累计涨幅超过1000%。


看似强大到不可撼动的印度李嘉诚,却在安德森眼里千疮百孔,光Google一下,就能发现不少漏洞:


阿达尼集团七家上市公司,其中五家流动比率低于1,四家自由现金流为负,甚至有一家在8年内换了5名CFO。明明阿达尼子公司多达578个,却没有知名可靠的审计公司核查财务数据,任命二三十岁的菜鸟审计师处理上市公司工作[9]


越查安德森越兴奋,首先他就发现了集团公司大多违反印度证监会SEBI的规则——公共持股不足规定的25%。


换句话说,阿达尼的公司大部分都是庄股。


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数据截至2023年1月24日


阿达尼管辖的离岸空壳基金蒙蔽了SEBI的双眼,这些空壳的作用是扮演公共股东,大多是“三无”基金:没有基本信息、没有新闻报道、没有分散投资,长期大量持有阿达尼股份。


更加可疑的是,安德森发现,2007年SEBI就起诉阿达尼与印度徐翔Ketan Parekh打交道,可Ketan Parekh进去了,而阿达尼只交了26000美元便和解。2021年,SEBI再度审查离岸基金与阿达尼的关系,也不过只是走个过场。


于是,安德森与毛里求斯前交易员沟通,得知毛里求斯的几家空壳基金公司与SEBI的官员紧密合作,SEBI不仅知道一切,还是参与者。抽丝剥茧到最后,安德森又顺藤摸瓜从阿达尼的推特道贺帖里,发现空壳基金掌权人中38个是阿达尼的亲朋好友。


在积累了一个个细致的调查证据之后,安德森基本可以确定阿达尼集团几十年来一直参与操纵股票、境外洗钱和财务造假,营造印度股市的虚假繁荣。


随后,兴登堡祭出100页的做空报告,宣称阿达尼旗下公司,单从基本面看就有85%的下行空间[11]


报告发出仅一周,阿达尼集团市值蒸发千亿,阿达尼本人财富缩水一半。


令人悲伤的是,安德森列出阿达尼早先的丑闻,尽管每次指控都有详细的调查记录,包括银行对账单、电子邮件,证人证词和发票,但几乎所有的抓捕行动都被神秘力量阻挠和驳回。


安德森在报告中无奈表示:“阿达尼集团之所以能够在光天化日之下进行大规模、明目张胆地欺诈,在很大程度上是因为投资者、记者、公民甚至政客都因为害怕遭到报复而不敢发声[10]。”


他心里明白,他对抗的不只是庞大的阿达尼帝国,更是SEBI,甚至是印度高层。


果不其然,印度内政部准备调查兴登堡及其印度幕僚,印度媒体把安德森列为反印度人士,把兴登堡做空行为,比作索罗斯1997年做空泰铢的运动,依靠“洗劫”印度公民来获利。


安德森或许也已经知道,在这顶大帽子之下,一切很可能是一场没有终点,也没有胜利的恶战。


四、尾声


近些年国内耳熟能详的做空机构,其实远没有人们想象的那么成功。


灰熊(Grizzly Research)做空中通,杀人鲸(BLUE ORCA CAPITAL)做空飞鹤,群狼(Wolfpack Research)做空爱奇艺……都十分草率。


有的忽视了部分企业外包员工不交社保的问题,有的忽视了央视一套与央视九、十四套单位时长广告费的差别,还有的在报告里把我国四大直辖市,写成了北上广深。


从某种程度上说,华尔街许多做空新秀不仅对中国国情缺乏了解,还缺乏基本的职业操守。


要知道,浑水瑞幸的报告可是调动了瑞幸的 92 名全职员工和1418 名兼职员工提供内部信息,并且成功拿到了 981 个门店的监控,视频证据时长 11260 个小时;兴登堡像做调查新闻式地挖掘阿达尼与政府的裙带关系,“无间道”式地搜罗Nikola的造假证据。


同为做空新秀,兴登堡与“动物园”朋友们最大的区别在于,当其他人都在中概股的鸡蛋里挑石头,兴登堡却专注地在做空一些显而易见的错误。


无论是Nikola,还是阿达尼集团,它时常扮演着那个在皇帝面前“不知天高地厚”的孩子,如此其他人更有勇气说出那一句:“他实在没有穿什么衣服呀!”


或许这世界上本没有想要做空的人,只不过骗的人多了,也就有了做空他们的人。


本文来自微信公众号: 远川投资评论 (ID:caituandzd)远川投资评论 (ID:caituandzd) ,作者:沈晖、陈畅远,编辑:张婕妤

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